纽约（7 月 4 日）尽管风险偏好重新升温，但由于地缘政治风险和主权债务担忧共同推动黄金走高，本周一系列强劲的经济数据并不足以压低黄金。

现货黄金本周以每盎司 3,271 美元开盘，在大幅下跌至略低于 3,250 美元的每周低点后，黄金开始稳步上涨。

截至周一凌晨 2：30，现货黄金的交易价格在 5 美元水平的 3,300 美元以内，在美国东部时间下午 3：00，它成功地将该水平转化为支撑位。截至周二上午 8 点 30 分，现货黄金交易价格为每盎司 3,356 美元。

然而，事实证明，这一价格水平对空头具有挑衅性，金价在接下来的两天里在 3,330 美元至 3,355 美元之间交易，然后在周三下午晚些时候的推高中，现货黄金触顶至每盎司 3,365 美元的每周高点。

在重新测试 3,345 美元区域的近期支撑位后，亚洲时段的另一次走高最终失败，这导致黄金在非农就业人数之前创下本周最大跌幅——从美国东部时间上午 8：15 的每盎司 3,350 美元一路下跌至 15 分钟后的 3,312 美元。

此后，黄金强劲反弹，在北美股市开盘时达到每盎司 3,337 美元的顶点，然后在 7 月 4 日假期前交易于相对狭窄的 10 美元区间内。

最新的 Kitco News Weekly Gold Survey 显示，行业专家对黄金的近期前景持观望态度，而散户交易员则加强了他们的看涨偏见。

“走高，Forexlive.com 货币策略主管 Adam Button 说。美元最初因非农就业数据而上涨，然后迅速逆转。这凸显了今年上半年主导的美元抛售的无情趋势。随着这种趋势的持续和延续，黄金将受益。

“更高，”Asset Strategies International 总裁兼首席运营官 Rich Checkan 说。“美丽的大税收法案......10 年内美国债务增加 4 万亿美元，以及已经预期的每年 2 万亿美元。到 2035 年，这将是超过 50 万亿美元的膨胀债务......即使考虑到社会保障基金在 2033 年将枯竭......最好的情况。

“世界正在意识到超支和债务的问题，”他补充说，“以及解决方案：黄金。

“下跌，”Adrian Day Asset Management 总裁 Adrian Day 说。“在央行和中国非官方购买放缓的情况下，包括一些关税协议和对美联储 7 月降息的猜测增加——有可能汇合在一起。任何回调都可能是浅而短暂的。

新航财富管理公司（SIA Wealth Management）首席市场策略师科林·切辛斯基（Colin Cieszynski）认为，美联储正处于两难境地。

“美联储陷入困境，”他说。“通胀已经下降，因此美联储应该有降息的空间。然而，经济强劲，因此通常您预计当经济强劲时利率会上升，因为通胀会上升。

Cieszynski 说，虽然经济尚未脱离轨道，而且到目前为止关税已被吸收，但削减行为的影响超出了借款价格。

“他们有时错过的部分——尤其是政客——是信号效应，”他说。“如果你开始削减，人们不会认为好日子又来了。他们看到了流动性部分，即当你处于衰退中时你所做的，但你并没有处于衰退中。如果你激进地降息，从历史上看，美联储会在经济衰退时降息，股市会上涨，经济会好转。

“但是，如果你在强劲的经济中降息，那么这可能会加剧通胀，”他警告说。“而且关税开始生效，这也加剧了通货膨胀。我认为，美联储仍然担心这一点——不是现在的通胀，而是如果关税变成通胀，或者当经济强劲时过于激进地削减关税，一年后的通胀会是什么样子。

虽然许多市场参与者对黄金明显无法突破更高感到沮丧，但 Cieszynski 认为真正的情况是美元价值的暴跌，他认为这是黄金没有出现大幅下跌的主要原因。

“欧元/美元在过去六个月中上涨了 14%，”他指出。“英镑在过去六个月里上涨了 10%。人民币在过去六个月中上涨了 8%。加元上涨约 6%。澳元上涨 6%，与加拿大相同。这些是货币在六个月内的巨动，没有人谈论它。

他补充说：“我们看到金价在过去三个月里横盘整理，你会认为，鉴于引发股市大规模反弹的风险明显降低，金价将大幅下跌。“事实并非如此。如果所有这些因素都导致了股市如此幅度的波动，那么它们也应该导致黄金出现相同幅度的波动。黄金应该比现在低得多。事实并非如此。

“黄金是你看到美元暴跌的地方，”Cieszynski 说。“美元暴跌，这对股市有利，但这也意味着金价没有像应有的那样下跌。”

Cieszynski 指出，市场定价 2025 年宽松 80 个基点左右，无论这是否是一个好主意，他认为他们可能会如愿以偿。

“这将是三次降息，”他说。“那是有可能的。他们还有四次会议。你可以轻松地做 9 月和 12 月，也许他们在 7 月做一个来安抚特朗普。

但即使美联储真的提前降息，Cieszynski 也不认为这会对黄金或更广泛的市场产生重大提振。“我认为它没有任何实质性的变化，”他说。“我认为人们已经预料到了。”

本周，14 位分析师参与了 Kitco News 黄金调查，华尔街在本周表现平平后采取了相对中立的姿态。5 位专家（36%）预计未来一周金价将上涨，而 4 位分析师（28%）预计金价会下跌。其余五位分析师（占 36%）认为黄金下周将横盘整理。

与此同时，在 Kitco 的在线民意调查中投出了 243 票，Main Street 在上周的微弱看涨多数基础上再接再厉。143 名散户交易员（59%）预计下周金价会上涨，而 49 名（20%）预计黄金会走低。其余 51 名投资者（21%）认为价格在未来一周再次盘整。

在经历了由就业指标主导的一周之后，市场将在 7 月 4 日长周末公布的数据方面稍作喘息。

周二，澳大利亚储备银行将宣布其货币政策决定。周三，市场将剖析美联储 6 月 FOMC 会议纪要。周四上午将公布每周申请失业救济人数。

Bannockburn Global Forex 董事总经理 Marc Chandler 在本周数据公布后认为金价将继续疲软。

“强于预期的美国就业数据和利率飙升缩短了黄金刚刚开始的复苏，”他说。“现货市场今天看起来可能会出现外部下行，看跌的价格走势。它警告说，盘整/修正阶段可能尚未结束，重返 3,250 美元区域似乎是合理的，而且可能会更低一些。

Walsh Trading 商业对冲联席总监 Sean Lusk 试图将降息的呼声与市场和更广泛的经济表现相吻合。

“通常，当你降息时，是因为经济陷入困境，”他说。“事实并非如此。在很多方面，这是不必要的。我知道压力很大，你有很多美联储的言论要删减，但一旦你这样做了，又有什么意义呢？

“他们可能担心私营部门创造一些就业机会，但我认为由于贸易协议的不确定性，很多公司都犹豫不决。但现在市场上出现了一些更清晰的信息。所以你打算用处于历史高位的股票降息？进入一些宽松政策？

“我认为他们真的很担心房地产，这就是 [特朗普] 的背景，”拉斯克补充道。“这是一个令人担忧和担忧的行业。这方面存在滞后性，因为没有人负担得起抵押贷款，当你有房子搬家，你有项目进行，你有建筑，你有这个，你有那个......它只是涓涓细流到很多不同的东西。

但他认为与已经存在的经济划清界限没有意义。

“就算我们砍了半个百分点，那又能做什么呢？”“你会得到更便宜一点的抵押贷款，但其余的呢？你已经克服的通货膨胀，它会卷土重来。我很困惑为什么这如此风靡一时。食品价格回落，能源价格回落，这是任何人资产负债表的两个核心组成部分。所以你要提高这些吗？

“你要强迫自己去解决你上任时要解决的问题。”

至于这一切如何影响金价，Lusk 表示，他仍然认为黄金在 3,300 美元以上超买。

“你正在进入一个更有把握的境地，”他说。“确定性正在慢慢赶上，也许最终会超过不确定性。例如，如果你达成了贸易协议，如果你在谅解备忘录和协议框架方面获得了更多的确定性，如果商界的每个人都知道什么是基线关税，那么私人就业机会的创造可能会有所回升。这只是一种情况。我认为，到那时，很多风险都会从市场上消失。

“我们在这里做什么？如果你得到 300 到 3,000 美元的细分，你仍然处于上升趋势中，“他补充道。“我们应该重新回到 3,225 美元和 5 月低点 3,123 美元之间的一些水平。在所有条件相同的情况下，这可能就是应该回到的地方。去年我们以 2,641 美元收盘，因此回调至 3,141 美元、3,170 美元可能是我认为它会去的地方。这比今年高出 20%。

也就是说，Lusk 仍然认为黄金将在 2025 年再次进一步上涨。“我认为任何回调都是短暂的，”他说。“我认为，随着今年晚些时候的到来，我们将看到进一步的恶化。”

“横盘整理，”Barchart.com 高级市场分析师达林·纽森 （Darin Newsom） 表示。“我仍然认为黄金作为避险市场会获得支撑，尤其是在美国恢复关税的下一个最后期限即将到来的情况下（7 月 9 日？我记不清了）。然而，从技术角度来看，我发现 8 月期货合约的日线图很有趣。在这里，我们看到 3,539.30 美元高点（4 月 22 日）和低点 3,151.00 美元（5 月 15 日）之间的横盘区间，中点为 3,345.20 美元。短期横盘整理区间在 3,476.30 美元（6 月 16 日）和 3,250.50 美元（6 月 30 日）之间，中点在 3,363.40 美元。周四早盘，8 月期货合约的价格接近 3,343.00 美元，接近两个区间的中点。这值得。

Kitco 高级分析师 Jim Wyckoff 也预计，随着黄金继续盘整，金价将横盘整理。

“侧向和波涛汹涌，”他说。“图表仍然略微看涨，但多头需要新的基本面火花才能将价格推出近期的交易区间。”

在撰写本文时，现货黄金的最新交易价格为每盎司 3,326.03 美元，当日下跌 0.93%，但本周上涨 1.76%。